Desde mediados de los noventa hasta la crisis, España registró un doble choque sobre su economía que le permitió una prolongada fase expansiva, con un crecimiento medio anual cercano al 4% durante una década. Por un lado, la incorporación al área del euro mejoró las condiciones de financiación (mayor acceso, menores tipos de interés y mayores plazos). Y por otro lado, la mejora de las expectativas económicas produjo un impulso demográfico por la inmigración, al que se unió la llegada de la generación del baby boom a la edad de formar hogares. La tipología de ambos choques respaldó un dinamismo especialmente significativo del mercado de la vivienda, con disponibilidad de mano de obra, ausencia de restricción financiera en la mayoría de hogares y un considerable volumen de demanda.